[摘要] 4月3日,招商地产和招商银行一同停牌,曾引发无数产融结合的猜想。不同结果对招商地产后续的走势显然完全不同。
牛市里，手握停牌股票，好事还是坏事？之前，招商地产是招保万金中涨得好的，这样一只股票突然停牌，那些手握招商地产的股民又作何感想？
4月3日，招商地产和招商银行一同停牌，曾引发无数产融结合的猜想。但是招商银行却先行出来说，我们只是要做员工持股计划。瞬间浇灭市场对两者“地产+金融”大合作的猜想。
不过，市场对招商地产的停牌还有其他可能性猜测。不同结果对招商地产后续的走势显然完全不同。
猜想一：推进合伙人制度，降本增效？
此前，招商地产曾有多笔亏本买卖。
根据审计署调查，2007年12月，招商地产参与竞拍南京G82地块时，由于未如期缴纳土地出让金和签订土地出让合同，被取消竞得资格，并没收竞买保证金1.225亿元港币。
2013年，南京招商珑原项目在未卖之前，因为地价过高，当时整体市值低于账面价值，所以先计提存货跌价，被外界视作“未卖先亏”。
今年，该公司仍旧计提了几个项目的减值损失，共5亿元左右。净利润和毛利率继续下滑，除了行业不景气因素外，还与招商地产的城市布局（扩张致二三线城市项目结算增多）以及产品结构（正向刚需产品调整）有关。
当万科、碧桂园等房企陆续推进事业合伙人及跟投制度，将职业经理人的利益与股东捆绑在一起，并且在控制成本方面取得成效之后，市场也在期待招商地产推出类似的版本，通过体制改革降低项目成本。
不过，推进合伙人制度，对于央企身份的招商地产而言，难度并不小。2014年9月，招商地产才首次推出股票期权激励计划，而且范围很小，只包含143名员工。
当然，招商地产方面表示，这只是激励约束机制的开始，未来将“促进短中长期激励相结合的立体化激励机制建立”。
4月13日，招商地产董事会秘书刘宁向邦地产记者表示，激励机制还在研究，暂时未考虑事业合伙人机制。
猜想二：单向招商局定增，置入前海地块？
前海开发之前，招商局已拥有3.9平方公里土地，堪称大“地主”，占前海土地总量（18平方公里）两成多。
不过，这些土地均为仓储、物流用地，并且由招商局旗下数个子公司持有。中原地产首席分析师张大伟指出，由于这些土地并非商业类或者居住类地块，所以价值相对较低。
但招商地产在回答投资者问时表示，“随着前海规划的调整，上述土地或改变用途建设成为商业、住宅”，招商地产将伺机参与其开发建设。这样一来，土地价值将大幅提升，并为招商地产向千亿销售规模打开空间。
招商局以土地作价参与招商地产定增的思路由来已久。2013年，董事总经理贺建亚曾抛出一份65亿元的增发方案，拟以发行股票购买资产的方式向招商局购买估值约49亿元的土地（蛇口），同时募集配套资金16亿元。
只是该方案公布当日，因没有纳入预期的前海地块，且对配套资金以及定增价格不满，二级市场失望情绪浓厚，故而股价随即跌停，一日之内市值暴跌超过48亿。因此，积极执行扩张战略的贺建亚只好放弃这次定增计划，并在股权融资受限后，转向债转股以及增大招商银行的授信额度。
蛇口被归入自贸区后，身价倍增。在一些私募人士看来，如果招商地产此次停牌与定增有关，不论是置入前海还是蛇口的土地，都将对招商地产产生利好。
猜想三：参与混改，引入多家合作伙伴？
一方面，招商地产为了重返阵营，提出了一系列的扩张计划。明显的是拿地节奏越来越快。在去年土地市场整体交易量缩小之际，招商地产反而加大置地力度。2014年土地投资金额累计达334亿元，占当年销售金额的65%。
刘宁也表示，今年招商地产会适当加杠杆为并购做准备。目前，该公司已成立了约10人的并购小组，在寻找项目，如承接退出地产业务的央企优质项目。
另一方面，2014年5月，国务院在《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中，明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”。这是中央政策文件中首次出现市值管理概念，类似招商地产这样的央企已不可能无动于衷。
目前二级市场热捧混改概念。不少业内人士认为，子公司数量较多的央企混改推进容易，如招商地产。或因此，今年初，招商地产也曾表示正在积极研究混改方案，如实施股权激励，多层面引入合作伙伴等。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
